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凯发K8旗舰厅App下载:孙正义四面楚歌:软银帝国迎史上最糟业绩、最大赌注几近破产凤凰网科技凤凰网



文|灼烁财经

划重点:

日本软银集团旗下愿景基金是有史以来最大年夜的私募基金,其折半资金来自沙特王室掌管的主权财富资金,但如今双方关系正受到磨练。

软银最大年夜赌注WeWork几近破产,其他投资目标估值也多半暴跌,这极大年夜地动摇了人们对孙正义及其所支持颠覆性技巧的未来信心,他必要从新斟酌自己的投资计谋。

愿景基金内部员工之间充溢了不相信,治理纷乱,高管之间冲突赓续。孙正义的帮手拉吉夫·米斯拉被视为不稳定的根源,其力挺的高风险产品存在伟大年夜的隐患。

米斯拉及其盟友与核心圈子之外的人争斗迹象越来越显着,导致许多高管纷繁出走,品评人士担心这种被漠视的有毒文化可能危及该基金的未来。

以下为文章正文:

大年夜约一年前,当美国记者贾马尔·卡舒吉(Jamal Khashoggi)被沙特间谍屠杀后,举世商业精英纷繁脱离在沙特举办的投资峰凯发K8旗舰厅App下载会。然而,日本软银集团(SoftBank)的开创人却悄然默默来到利雅得,并参加了一次显得十分审慎的会面。

当时,软银开创人兼首席履行官孙正义(Masayoshi Son)及其最紧张的帮手拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)去看望了穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed Bin Salman),这位沙特王储赞助他们成为了天下上最有影响力的科技投资者。

软银持资970亿美元、专注于科技领域投资的愿景基金(Vision Fund)是有史以来最大年夜的私人资金池,而此中险些有折半资金来自这位年轻王室成员掌管的主权财富基金。

沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼与孙正义之间的关系正受到磨练

认识这次会面的消息人士走漏,孙正义和米斯拉向穆罕默德王储通报的信息很明确:他们表示,软银不会扬弃他。而王储赌咒,永世不会忘怀他们的虔敬。然而,仅仅一年之后,双方这种关系的牢靠程度就开始经受磨练,人们寄予厚望的愿景基金后续计划受到严重质疑。

软银的麻烦可能进级为重大年夜危急

在海湾地区本钱的支持下,软银进入数字经济的每个角落,并推动了许多天下上最富潜在投资代价的私营公司迅速成长。按照孙正义的建议,许多公司在猖狂烧钱,狂热地追求扩大年夜规模,将获取市场份额视为高于统统的优先事变。

但软银最大年夜的赌注——办公空间共享始创企业WeWork几近破产,以及其持有的其他资产估值暴跌,都极大年夜地动摇了人们对孙正义“投资天才”的名誉及其所支持颠覆性技巧的未来信心。

假如软银及其愿景基金的麻烦像有些人担心的那样,终极进级为一场危急,它将激发从硅谷、孟买、北京到伦敦金融城(City Of London)、华尔街以及东京等金融中间的超级地震。

上周,孙正义回到利雅得参加最新的“未来投资倡议”峰会(Future Investment Initiative),也被称为“沙漠中的达沃斯”(Davos In The Desert)。在他的小组评论争论中,孙正义所在的房间险些空无一人。这位看上去疲倦不堪的亿万大亨一度彷佛睡着了,但他坚称将继承向始创企业供给资金,以便它们“以更快的速率、更大年夜的规模成长”。

他说:“我们找到了最有远见的企业家,他们致力于办理那些无法办理的问题。他们必要有最强烈的激情,然后我们供给资金以供他们去战争。”

WeWork塌台成“导火索”

WeWork的塌台是一次令人羞愧的经历。一位与孙正义亲昵相助的人士表示:“这让他感到很为难,他必须从新斟酌自己的措施。”

以前3个月,软银股价暴跌26%。不久前,孙正义表露了数十亿美元的资产减记,以及对其所持资产加强管理标准的决心。软银回绝对此置评。

这些斗争裸露了愿景基金内部一种不行一世的文化。该基金由米斯拉引导,内部员工之间充溢了不相信,治理纷乱,且高管之间冲突赓续。只管软银努力扩大年夜和完善其投资部门,但它不停未能开脱这只总部位于伦敦的基金的“狂野西部”文化。在这种文化中,权力斗争导致高层赓续离职,此中包括该公司的经久自力董事马克·施瓦茨(Mark Schwartz)。

今年5月10日,所有人的眼光都集中在纽约证券买卖营业所。Uber在那里上市,标志着软银取得的伟大年夜胜利。软银收购了Uber 13%的股份,并赞助取代了其卤莽的开创人。

不过,这个历程存在一个问题:以致在Uber股票开始正式买卖营业之前,其代价就已经鄙人跌。当天收盘时,Uber蒙受了美国公司上市首日跌幅最大年夜的惨败,只管其经由过程首次公开募股(IPO)筹集了跨越10亿美元资金。硅谷“独角兽”的生永劫候变成了"民众,"市场对吃亏始创企业立场的粗暴觉醒,而愿景基金对这些始创企业进行了大年夜量投资。

Uber股价今朝较其上时值格下跌31%,愿景基金自投资以来蒙受逾8亿美元的账面吃亏。其他投资也受到了影响:办公通讯公司Slack股价自6月首日买卖营业以来下跌了近45%,而Vir Biotechnology自10月中旬上市以来下跌了30%。只有两家愿景基金支持的公司Guardant Health和10X Genomics股价高于IPO价格。

Redex Holdings的科技阐发师柯克·布德里(Kirk Boodry)在钻研平台Smartkarma上发文称:“假如软银觉得这便是值得投资的代价,你应该信托若干?”一位对冲基金投资者表示,愿景基金的支持可以看作“急速出售的前兆”。

稳步推进的IPO旨在验证愿景基金的后期押注,并为得到丰盛的回报奠定根基,这将使大年夜手笔投资者争相向其未来第二只愿景基金注资。米斯拉今年早些时刻表示,该集团盼望到2020年,每月至少有两家吸收其投资的公司上市。

忽然之间,跟着这种模式受到质疑,来自市场另外部分的支持也开始受到影响。然而,最大年夜的袭击来自一家公司,其开创人曾受到孙正义的逝世力称颂,自2017年以来已经花掉落数十亿美元资金,但孙正义坚称其将来的代价将达到数千亿美元。

孙正义与WeWork开创人亚当·诺伊曼(Adam Neumann)之间的亲密关系,早在该公司9月份劫难性的上市考试测验掉败之前就已开始恶化。迁移改变点呈现在去年岁尾。

自去年感德节以来,软银和WeWork的团队不停在秘密努力,实施一项他们称为“坚韧计划”(Project Fortitude)的大年夜胆计划。根据该计划,软银及其愿景基金将斥资100亿美元收购除诺伊曼以外所有WeWork股东持有的股份,并向该公司注入总凯发K8旗舰厅App下载计100亿美元的资金。

然而,跟着会商代表们在圣诞节假期会商破碎,孙正义打电话给诺伊曼,表示他们将不得不从新斟酌原计划:愿景基金已经退出,跟着软银自身股价下跌,孙正义终极抉择在1月份投入20亿美元的额外本钱。理论上,这笔新买卖营业将WeWork的估值提升至470亿美元。但该公司的快速现金耗损意味着,它必要加快IPO计划。

几个月后,WeWork在未能从投资者那里得到150亿美元的估值后,放弃了IPO计划。弃置的IPO导致其可能在11月中旬耗尽资金,这必要软银供给95亿美元的救助规划来拯救它。这笔买卖营业对WeWork的估值仅为80亿美元,只管诺伊曼的特殊投票权付与了他伟大年夜影响力,软银批准向其支付17亿美元的退出规划,但WeWork的4000名员工将被开除。孙正义后来承认:“我们创造了一个怪物,我们给了他所有的本钱。”

救援规划还包括许多对愿景基金有利的条目,使其有时机以比软银更快的速率增补在WeWork的投资丧掉。一位软银高管和其他靠近该公司的人士将这种报酬描述为“救助”。

连锁反映危及另外投资组合

这让软银投资者认为震动,增添了这样一种可能性,即这家日本公司自己的现金可能会先于股东投资支配到愿景基金中。

对付愿景基金投资组合中的其他私人持股公司,也存在一些担忧。投行efferies股票阐发师阿图尔·戈亚尔(Atul Goyl)表示:“WeWork不是独一的弱势资产。我们狐疑,在软银愿景基金的80多项投资中,还存在许多此类有问题的投资或资产。”

印度的连锁酒店Oyo是一家令人惊疑的公司,愿景基金拥有该公司50%的股份。该公司近来一轮20亿美元的融资由Oyo开创人、25岁的里特什·阿加瓦尔(Ritesh Agarwal)牵头。这笔不合平常的买卖营业使其估值翻了一番,达到100亿美元,并让他从与软银关系亲昵的日本银行得到贷款。

其他押注,例如向英国虚拟仿真始创企业Improbable投资5亿美元,估计不会孕育发生任何回报。与Uber相助的汽车订阅始创企业Fair近来走漏,在努力实现盈利之际,该公司计划裁员40%。遛狗公司WIG曾得到愿景基金3亿美元投资,如今其整备挂牌出售。

愿景基金投资的公司上市以来股价体现

尼凯什·阿罗拉(Nikesh Arora)曾被视为孙正义的接班人,但他于2016年忽然告退。上周吸收采访时,阿罗拉表示:“资金掌握在相宜的人手中,相宜的开创人和相宜的潜在经久平台才能发挥感化,但这并不是在每个遛狗和酒店客房租赁网站上都能随意率性妄为地发挥感化。”

内部不稳,高管争斗不休

软银和愿景基金很难形成协力的图景,部分缘故原由是孙正义赓续进行买卖营业撮合,另一个缘故原由是米斯拉奉行的金融工程水平极高所致。作为危急前华尔街银行家中最具影响力的信贷买卖营业员之一,这位德意志银行印度分行前高管被许多人视为今世金融的前驱。

今年4月,米斯拉受到了上世纪80年代“垃圾债券之王”迈克尔·米尔肯(Michael Milken)的接待,米尔肯被判犯有证券敲诈罪,后来被判入狱两年。米尔肯现在自视为善士,他在与米斯拉交谈时表示:“没有人懂得金融市场和本钱市场,以及你所应用的数百种不合类型的对象。”

然而,对其他人来说,米斯拉是经久不稳定的根源,他在愿景基金的高档职位上塞满了德意志银行的前同事,使得该基金内部的金融事情变得非常繁杂。

一位与软银和愿景基金亲昵相助的银行家表示:“软银和愿景基金都是杠杆上的杠杆。”此人和其他人都觉得,德意志银行的环境与之相似,这家银行现在正陷入逆境,因为短缺监管和节制,其资产负债表上充斥着米斯拉长于的那种高风险产品。

软银背负着1600亿美元的有息债务,其债券被评为非投资级。愿景基金有着独特的布局,它也由米斯拉创建,大年夜约400亿美元的外部投资者资金以优先股的形式存在,它们像债务那样运作,并必要愿景基金支付年息。

今年早些时刻,当米斯拉盼望向愿景基金的支持者返还资金时,他增添了更多杠杆,以Uber等公司的股份为典质得到了35亿美元贷款。在米斯拉的监督下,该基金的员工人数已增至400多人,同时试图开脱其难以驾驭的形象。它加强了合规、管帐和司法等领域的节制本能机能。

米斯拉对米尔肯表示:“我会奉告你两年来最大年夜的变更。我们学到了很多,以致已经形成了第六感。我们将这种履历传授给我们的投资组合公司。”他强调,最好的实践在其所持资产中被分享。

愿景基金内部的增长掩饰笼罩了米斯拉及其盟友与核心圈子之外的人争斗的迹象。品评人士表示,孙正义漠视的有毒文化可能危及该基金的未来。

软银的两名高管与米斯拉发生了猛烈的争执,这对愿景基金及软银的权力平衡孕育发生了影响。此中一位是软银国际(SoftBank International)前首席财务官阿洛克·凯发K8旗舰厅App下载萨马(Alok Sama),他是WeWork投资的品评者,于今年4月离职。早些时刻,他在软银内部的升迁因一场匿名股东运动而变得繁杂,这场运动导致他无法介入愿景基金的事情。

另一位是马塞洛·克劳尔(Marcelo Claure),一年前搬到东京以便与愿景基金进行更慎密的相助,但很快就被阻拦在其运营中拥有直接谈话权。这位白手发迹的玻利维亚亿万大亨受软银指派,前往迈阿密治理一家规模较小的拉丁美洲基金。而当孙正义的买卖营业碰到麻烦时,他常常告急于克劳尔,比如此次他被请回来引导软银拯救WeWork的努力。

软银委派前高盛(Goldman Sachs)银行家施瓦茨认真一项查询造访,查询造访主要涉及针对萨马的行动是否是由公司内部职员引导的。软银谈话人表示,查询造访停止后,没有发明任何欠妥行径的证据。只管如斯,施瓦茨在18年后脱离了软银的董事会。

高盛前同事和其他人将施瓦茨形容为“道德罗盘”,他厌倦了软银内部赓续变更的文化,担心远景基金的管理以及软银对利雅得资金的依附。他回绝对此置评。

到今朝为止,软银首席计谋官、高盛前日本高档银行家卡捷诺里·萨古(Katsunori Sago) 不停在逃避这场内斗。萨古已经从高盛招聘了至少10名员工,此中包括资深银行家木本弘树(Hiroki Kimoto),后者不停在努力节制软银臃肿的资产负债表。

软银集团股价近几个月呈下降趋势

萨古的团队与米斯拉的团队分开运营,前者专注于向愿景基金投资的公司供给更廉价的融资选择,使用软银的信贷和股权购买房地产和汽车等资产。

靠近软银的人士表示,萨古的团队可以经由过程加强愿景基金投资的公司及其资产治理要领的纪律,来对冲米斯拉带来的风险。愿景基金谈话人说:“在以前的两年中,我们已经对我们的文化进行了重大年夜改进。”然而,与该基金高管关系亲昵的其他人对此表示狐疑。

没有沙特支持第二只基金难产

第二只愿景基金将赞助让孙凯发K8旗舰厅App下载正义的品评者维持缄默沉静。今年夏天推出这些计划的目的是为了展示软银吸引微软等蓝筹股投资者的能力,但还没有外部投资者正式签约。

软银盼望筹集的1080亿美元资金中,近半将来自这家日本公司本身及其高档员工。然而,此中有些员工却不愿承担由此带来的后果一项“虔敬度测试”显示,这相称于向软银供给相称于凯发K8旗舰厅App下载他们年薪15倍的贷款。

软银内部和靠近软银的高管承认,假如要成立第二只基金,来自沙特及其邻国阿布扎比主权财富基金的新允诺至关紧张。这两家基金兑现允诺的速率都很慢,只管软银高管们正指望穆罕默德王储与他们一路再投资至多300亿美元。

一位介入此中的人士表示:“我看不出,没有这些基金的介入软银若何能实现目标。” 王储的顾问敦匆匆他削减对软银的投资,但听说他想兑现对孙正义的允诺。 (本文首发腾讯新闻硅谷封面 )

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